無銹缽 | 文
8月28日，老牌酒企洋河（002304.SZ）發布了2020年的半年報。
報告期內，公司實現營業收入134.29 億元，實現歸母凈利潤54.01 億元，基本EPS為3.59 元。
這之中，刨開疫情對營收端的影響，近3.6元的每股收益，或多或少仍然展現出了這壹品牌在資本市場上的競爭力。
更重要的是，伴隨著此次中報的發布，身處轉型期的洋河也為外界提供了壹個窺測的窗口，所有人都迫切想要知道，這家 歷史 悠久的酒企，在當下的前景究竟如何。
首先，對於洋河此次營收端的數據，少部分人給出的評價是“不及預期”。
但在對中報數據和白酒行業的深入研讀之下，不難發現，這壹評價更多是外行蜻蜓點水式的囫圇判斷。
誰的預期？什麽預期？
縱觀此次壹系列中高端白酒品牌的半年報，不難發現，除了茅臺、五糧液這兩家“懂得都懂”的企業，絕大部分品牌營收都或多或少有所下降。
這之中，瀘州老窖上半年賣了76個億，跌了4.72%，古井貢酒賣了55.20億元，跌了7.82%。
這並不意外，畢竟，酒還是用來喝的，不是每個品牌都能像茅臺酒那樣炒成金融期貨。
熟悉白酒行業的人都知道，白酒市場、尤其是中高端白酒背靠的是以禮品、餐飲為代表的社交場景，在疫情的黑天鵝下，社交活動被大幅壓縮，酒也自然難賣。
從這個角度來說，所謂的洋河營收“不及預期”這個說法，完全沒有邏輯。
回到洋河自身，熟悉這家企業的人也都知道，洋河的去庫存改革早在2019年下半年就已經開始。
這裏所說的改革，實際上就是清理洋河自身和供應商那裏積存的老款產品，從而為新產品的全面鋪貨打下基礎。
可以說，單按時間線來看，當前的洋河是處於轉型期，壹方面，舊產品的庫存還沒有徹底釋放，另壹邊，新產品的預付款還沒開始。此消彼長之下，財報的數據自然不會特別好看。
盡管如此，洋河的這份半年報裏，也仍然不乏壹些“亮點”存在，Wind數據就指出，洋河平均每股3.6元的收益僅次於茅臺，高居行業第二。同時，其凈資產收益率、凈利率等關鍵財務指標也均位居前列。
而這，還只是洋河轉型期間釋放出來的壹小部分訊號。
還是那句話，沒有企業能夠壹帆風順，與其先入為主去判斷，不如將目光放在後續變革的結果上。
企業的經營之旅不可能壹帆風順，這也是我們需要越過表象做深入思考的原因。
壹份半年報、年報裏的營收數據，遠遠無法定義壹家公司的投資價值；恰恰相反，對於敏銳的投資者來說，優質企業的內部調控休整，反而會成為他們進場的最佳時機。
這壹點在洋河身上也是壹樣，相較於人雲亦雲的評述，更重要的是厘清這家企業背後的商業邏輯，即弄明白壹件事：
洋河究竟是不是壹家值得投資的企業。
我們不妨先從行業角度分析：
從長期來看，白酒市場的 優質 離不開食品飲料板塊整體的強勢表現。 作為強剛需市場，食品飲料領域與日常生活息息相關，並且主要以內需為主，在當前經濟內循環的背景下，具備著高度的業績確定性，值得長期配置。
近期漲幅也證明了這壹點，不止是茅臺等壹眾酒企，伊利股份、涪陵榨菜、雙匯發展、海天味業、恒順醋業、中炬高新、安井食品、絕味食品等也都創下 歷史 新高。
與此同時，隨著疫情影響的逐步退卻，加上下半年的中秋節、國慶節等諸多節點，高端、次高端白酒的基本面勢必將會迎來反轉。
在此基礎上，與其說疫情對酒企造成了壹定的沖擊，不如說對是白酒行業完成了壹輪洗牌，而伴隨著壹大批區域性的、抗風險能力不足的中小酒企退出牌桌，白酒中高端品牌的騰挪空間還將被進壹步拉大。
這也意味著，決定著中國白酒企業新壹輪競爭的關鍵詞，壹個是品牌力、另壹個就是鋪貨量。
未來，誰的品牌故事講的更好，誰能在全國範圍內鋪開更多銷量，誰就能笑到最後。
這兩點上，洋河的優勢依然存在。
首先是品牌力，早在半個月前，全球權威品牌價值評估機構Brand Finance在英國倫敦發布“2020全球烈酒品牌價值50強”榜單中，洋河就以高達76.66億美元的品牌價值高居世界第三。
而在鋪貨量上，半年報數據也表明了洋河拓展市場的野心。
數據顯示，疫情期間，洋河省外銷售收入較同期提高1.02%，達到50.56%，白酒“出省”的背後，洋河這壹發源於江蘇的老牌酒企，正在逐步嘗試擺脫過往的地域標簽，發力全國中高端白酒市場。
從這個角度來說，未來，投資白酒、投資洋河的邏輯依然成立。
更重要的是，對於洋河這家企業的未來，洋河人自己也是信心滿滿。
“人生像是騎自行車的旅行，要想平衡必須向前。”
前不久的“夢之藍M6+經濟發展論壇”上，洋河股份常務副總裁、集團貿易董事長、黨委書記劉化霜分享了愛因斯坦曾說過的這句話。
撇開疫情對白酒行業的沖擊，單聯系半年報看，這句話其實在某種程度上講概括了洋河近年來的發展戰略：“向前”與“平衡”互補。
在“向前”上，這半年來，洋河壹直憑借著自己的尖刀產品“夢之藍M6+”，不斷加碼布局高端市場，並壹路向前進行了品牌、營銷、渠道等系列創新與變革。
這裏的“夢之藍M6+”，是洋河於2019年戰略性推出的壹款產品，相較於原先的“夢之藍M6”，這壹產品在此基礎上進行了品質、規格、形象、防偽四重升級。
截止目前，“夢之藍M6+”已經完成在全國市場渠道、團購的招商市場銷量穩步上升。
除此以外，洋河還不斷致力於在前進過程中尋找企業經營的“平衡”，借助於“廠商壹體化”的戰略，過往公司高速前進過程中遺留的弊端正在被逐壹修正。
首先是調整整個營銷體系，如果說，過往的洋河經銷特點是“大品牌、小團隊”，那麽現在的洋河，則是不再追求經銷商的數量和渠道的無限細化，而是轉而在“壹商為主，多商配稱”理念的指導下，開始在全國範圍內組建優質經銷商團隊。
其次，在有了初具戰鬥力的經銷團隊之後，洋河還在通過季度返利和年度返利等壹系列措施反哺經銷商團隊，從而為實現渠道優化、庫存控制打通環節，並更進壹步提升整體產品的價格和渠道利潤。
最後，為了保證經銷商團隊的凝聚力，洋河還在努力創建“親商、愛商、重商”的和諧營銷生態，通過組織旗下經銷商觀看江蘇衛視的跨年演唱會，和“天問壹號”發射等多項活動，激發團隊的向心力和創業激情。
從這個角度來說， 洋河當前反映在財報數據上的“降速”，並不是源於外部風暴的阻力，而是內部調整和修正的“空中加油”。
巴菲特講過，投資方法裏，最好的壹種就是買完股票之後，五年都不再去交易所。
這背後，投資、尤其長期投資，需要的不僅是眼光、還有信心和定力。
而對於變革尚不滿壹年的洋河來說，市場仍然需要更多耐心和寬容，不妨讓它加滿油後，再飛上壹陣子。