持有單腿或者牛差因為期權非線性經常需要調倉，有沒有更省心的操作來做網格，答案是有的，就是合成多頭策略，下面讓林蛙來說道說道。
上壹篇期權文章也提到了，牛市價差策略在大漲中的應對非常關鍵，買腿獲利移倉，賣腿平倉後擇機再建的時機把握得好不好，會明顯影響後續收益。同樣的，如果過於激進，調整後標的橫盤對持倉的時間價值損耗也會非常明顯。壹來壹回將讓收益大打折扣。
蛙哥這次操作就有這樣的情況，大漲持續了壹個多月，基本沒有回調，完全強勢的多頭環境下，其操作還是牛市價差然後移倉；後來想明白了，拆掉賣腿，適當移倉買購持倉並加倉，也算抓住了最後壹波上漲的尾巴；可進入7月份後，標的明顯漲不動，雖然也沒跌多少，但明顯單腿購在漲不動的情況下回落明顯，也導致了損失加大。最終在網格交易減掉壹格的情況下，卻導致期權該部分多頭持倉的虧損原來只占標的虧損的壹半還少，變成如今僅占標的虧損的82%，完全失去了期權少虧多贏的優勢。
所以對於盤感壹般或者沒太多時間盯盤的投資者，與其這樣被動調倉慢壹拍，還源源不斷貢獻手續費，不如在基礎倉位上還是減少這樣的調整，以便更直觀地進行網格交易。最簡單的就是合成多頭策略了。
合成多頭，實際上就是用壹個同月份同行權價的買入認購權利倉加賣出認沽義務倉來組合為壹組策略，實現等同於現貨壹樣漲跌的資產表現 。
從損益圖上就可以看到，這樣的組合實現了標的完全壹樣的漲跌盈虧，使期權的非線性表達轉化為標的壹樣的線性表達，但其占用的資金，選擇最遠月12月份的平值合約，只需要7千多塊錢，僅占實際標的3萬塊的1/4,實現了有效的杠桿作用。 在合成多頭策略線性資產下操作網格，也就不再存在單腿認購或者牛市價差操作下因為其非線性變動導致網格效果大打折扣 。
再進壹步優化策略的話，合成多頭的組合代表了現貨，那實際上在對應高行權價開出同等份額認購期權義務倉的話，也就實現了 備兌開倉的同等效果，這樣的牛三腿組合 ，因為認購端可以組成牛市價差組合減免保證金，或者認購認沽義務倉組成雙賣組合減免壹半左右保證金，實際資金占用與合成多頭差不多，也能在標的橫盤或下跌的時候增加部分權利金收益，增強整個多頭組合的收益。
實際上，整個策略的轉變，有點類似 將原來較為高頻的短線操作調整為低頻的中長線操作 ，減少日常波動的影響，更體現長線持有ETF的投資理念。
給蛙哥的建議是，兩者還是可以適當結合。中長線上，合成多頭基礎上， 賣高行權價認購的合約可以選在更近壹些的月份，不同月份策略保證金不能減免，只能犧牲多壹部分保證金，但卻可以更快地賺取時間價值 ；而短線上，壹旦趨勢明確的多頭或者空頭環境，可以適當近月加些單腿權利倉，靈活運用非線性的期權特性，壹旦不妙就及時認輸止損。
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