在投資界，究竟什麽是投資，什麽是投機？其中的界限其實是模糊的，所以有人幹脆斷言說，投資與投資沒有本質區別。投資圈有壹個玩笑是說，投資和投機之間的區別，在於壹個是普通話，壹個是廣東話，這當然是壹個笑談，但是它也在某種程度上說出了投資與投機其實是非常難以區分的。
比如有的人認為，投資與投機的區別主要在於兩者利益側重點而導致行為的時間期限長度不壹樣，投資者看重長期利益，投資的期限壹般比較長，投資者願意長期持有投資標的，而投機者看重短期利益，投機的期限則壹般比較短，投機者壹般熱衷於快速買賣；也有人認為，投資和投機的區別主要在於兩者承擔的風險不壹樣，投資承擔的風險相對比較小，而投機承擔的風險相對比較大。
這些觀點都有道理，但是並不是絕對的，也不是投資與投機在本質上的區別，比如說投資中也可能會有短期投資行為，而投機中也會有承擔風險並不大的投機行為，時間期限和風險並不是區分投資與投機之間的本質性差別。
作為投資大師，格雷厄姆很早就有對這兩種行為進行明確區別的雄心，早在他1934年出版的《證券分析》壹書中，他就對投資和投機進行了定義，他認為所謂「投資是以深入分析為基礎，確保本金安全，並獲得適當回報；不滿足這些要求的就是投機。」這個定義也出現在《聰明的投資者》的第壹章。
我們可以分析壹下格雷厄姆對於投資的這個定義，他至少提到了三個要素：
1、以深入分析為基礎；2、確保本金安全；3、獲得適當回報。
我們不妨壹壹分析這三個要素：第以深入分析為基礎，這意味著投資需要盡可能多去了解妳的投資標的，在充分掌握信息的前提下才能作出投資行為，否則就是投機；
第確保本金安全，這意味著格雷厄姆的投資觀是以保本為前提的，這壹點可能跟很多人理解的投資不壹樣，他們所理解的投資可能是能夠承受部分本金損失的；
第獲得適當回報，這裏的關鍵是「適當」兩個字，不管是投資還是投機都是希望能獲取回報的，但是如果妳試圖獲取的回報遠遠超出了正常水平，那麽妳就要思考壹下妳到底是在投資還是投機。
格老非常看重自己這個關於投資的定義，在此後的生命中，他壹直堅守並捍衛自己的這個定義。這個定義也不時受到挑戰，比如大蕭條後之後，壹位權威人士宣稱，只有購買債券才能稱之為投資，而所有的普通股投資都是投機。