從現貨價格高來看，目前的供需形勢明顯非常緊張，近期還會持續。毫無疑問，需求依然強勁。至於持續時間，要看中國宏觀調控的效果。
可以參考官方的經濟數據，尤其是電力等相關行業的固定投資數據。
另壹方面，要看清基本供求關系的未來走向。從各大專業機構的估算來看，全球銅市場的供需關系在當前價格下趨於緩和是不爭的事實。從各大供應商和消費者的官方數據來看，供應量確實有較大幅度的增長，很多閑置產能得到了再利用。而且因為巨大的超額利潤，大量資本流入了銅礦行業，產能也在不斷擴大，但是這部分新增產能因為投資周期的原因，需要相對較長的時間來沖擊目前的供需平衡。與此同時，需求增速較前期明顯回落。因此，基於以上分析，銅市供求關系逐漸趨於緩和是大勢所趨，短期緊張局勢的延續也是現實。我們必須意識到這些方向性問題。
二，當前影響銅價的關鍵因素
目前影響銅價的關鍵因素有兩個:壹個是近幾個月滬銅的擠兌，壹個是美元的匯率。對於國內的倉擠問題，筆者認為65438+2月合約已成定局，65438+10月合約是否會繼續被擠還是未知數。據近日流傳的未經證實的消息，國儲原計劃在5438年6月+2月收貨，但最近未得到有關部門的批準，因此國儲將不再在5438年6月+2月收貨以補充庫存，還可能向市場投放壹定量的電解銅以平抑銅價。從最近的盤面來看，這個消息應該不是空穴來風。但近期的持倉變化只告訴我們這個信息:不管國儲接不接貨，以中糧為首的主力多頭都會繼續擠倉。另壹方面，即使國儲釋放庫存平抑銅價，也只是杯水車薪，短期可能打壓銅價，但之後銅價的漲幅可能更大；而且，歷史經驗和教訓表明，政府逆市幹預終將失敗。因此，國內擠倉在所難免，目前的低庫存將繼續加劇國內銅市的供需緊張。交易者在6月5438+2月合約交割前做空是非常不明智的。
在美元匯率問題上，應該說這是影響近期國際銅價的主導因素。從美元指數的歷史走勢來看，往往需要很長時間才能見底。估計在可預見的幾年內，美元匯率會在底部徘徊，其重心可能會繼續下移，這非常符合當前全球經濟秩序重構的大背景。美元指數真正開始單邊大幅上漲，是在美國找到自己在全球經濟新秩序中的位置之後。未來幾個月甚至壹年，很明顯美元指數需要大幅反彈。最近的下跌阻力已經充分表達了這個信息，所以未來對國際銅價肯定是壹個很大的打擊。近期從市場上大型投資機構的走勢來看，做空美元仍是主流操作，美歐貨幣當局基本認可目前的情況；同時技術圖也顯示美元指數還有壹定的下跌空間，符合基本面的判斷。因此，短期下跌是美元匯率的主流趨勢，之後將迎來持續4個月以上的中級反彈。對於國際銅價來說，美元匯率顯然是先利好後利空。從時間上看，日前，新連任的布什政府重申了其強化美元的政策(只是美元的具體走勢需要由市場決定)，歐洲央行的經濟學家認為當前劇烈的匯率變動不得人心。考慮到貨幣政策的傳導機制和新年的到來，估計近期的下跌可能會持續到西方新年前後，即65438+10月左右；技術分析中的時間周期理論也表明，未來兩個月將是壹個關鍵的轉折點。
三、當前市場投資心理和市場行為分析
市場的投資心理才是我們需要重點關註的。壹般情況下，大眾的投資心理永遠是壹個準確性很高的反向指標。半年來，市場上大多數投資者始終看空銅價，而銅價不跌反漲；當市場看漲的聲音越來越多的時候，銅價再次暴跌。同樣的情況也出現在大豆市場，尤其是大豆市場從去年6月165438+10月到今年2月的情況與近幾個月上海銅市的情況非常相似。所以，從這個角度來說，當前市場大部分投資者都希望做空銅價，這意味著後期銅價很可能會重演今年年初大豆行情的暴漲。而當市場看漲情緒極高時，銅價可能會達到頂峰。
資金方面，從滬銅市場的持倉結構來看，主力多頭無意止步於此，這從中糧在65438+2月的大倉位，65438+10月合約的多頭持倉，遠月合約的全面上漲，以及對盤中低點的堅定接受就可以看出來。之前滬銅市場的持倉主要集中在壹單合約上，現在戰線全面打開。所以筆者認為，這是主力多頭開始為最後壹輪拉升做準備。由於袁嶽價格相對較低，將是未來大部分投資者追逐的主力合約，也有利於主力多頭的安全退出。
在國際精銅市場上，根據CFTC最近的數據，在經歷了之前的損失後，這只基金顯得更加謹慎，盡管它仍然在高位追漲。應該說基金是國際市場追漲殺跌的主力。因此，如果發現後期基金凈多頭大幅增加，那麽就要小心後期銅價見頂後可能再次演繹65438+10月中旬的高臺跳水走勢。相對而言，倫通的銅市還是比較理性的。基本上其持倉水平在1.5萬~ 1.7萬手之間波動，持倉基本與價格保持同步。後期只要其持倉不大幅減少，銅價目前的上漲格局將繼續維持，否則要小心銅價可能見頂。
四、基本結論
綜上分析，基本可以得出結論，目前很可能處於整個銅價牛市的最後沖刺階段，而從時間上來看，1附近可能是近年來銅價行情最重要的轉折點。從機會來看，熊市可能在1個月後到來，我們面臨的確實是歷史性的做空機會；之前，將是整個牛市的最後壹輪上攻。根據商品期貨的歷史特點(往往上壹輪上漲是整個牛市中最瘋狂的階段)，這壹輪中期上漲也是值得參與的行情。