首先是宏觀經濟周期，這是壹個中長期趨勢。筆者根據美國實際GDP增長率，重新劃分第五輪長波(見“2021經濟數據隱含的投資代碼”和“本輪美聯儲累計加息將超過350bp”)。世界經濟從2018開始進入創新周期的蕭條階段，可比時期為1973 ~ 1982。創新對經濟增長的推動作用逐漸消失，生產率增長緩慢。經濟增速下降使得實際利率下降，貧富差距擴大，催生了民粹主義和保守主義。世界經濟和政治的不確定性大大增加，大國之間的摩擦沖擊了能源供應。低實際收益率使得資源從實體經濟向虛擬經濟轉移，加劇了資產價格泡沫，大宗商品價格大幅上漲，滯脹風險上升。
第二，新能源汽車產業的快速發展導致全球鎳市場供需緊平衡，這是中期基本面狀態。2021年，全球新能源汽車銷量675萬輛，同比增長108%；全球動力電池裝機容量達到296.8GWh，同比增長65，438+002.2%。作為新能源汽車的重要市場，2022年2月，我國新能源乘用車零售量達到27.2萬輛，同比增長180.5%，零售滲透率為21.8%，比2026年2月8.1%的滲透率提高了13個百分點。在現有的三元鋰電池技術路線中，高鎳電池是公認的提高能量密度的途徑。受三元鋰電池需求增長和高鎳三元的推動，全球鎳需求保持高增長。根據世界金屬統計局的報告，2021年全球鎳礦產量達到270萬金屬噸，較2020年增長8%。然而，全球鎳市場從2020年的8.4萬噸供應過剩轉變為2021年的14.43萬噸供應短缺。預計2022年全球鎳市場仍將維持供需緊平衡。