01：時間的價值
02：資金的聚集
03：風險的***擔
04：構建完整金融世界觀：金融機構、金融工具、投資者決策、公司決策、金融監管創新機遇、科技金融
二、金融的演化
06：中央貨幣財政體系
王的信用
集中力量辦大事
民間信用薄弱
民間投融資被壓抑
07：銀行貨幣信用體系
聖殿騎士團，扮演最早的銀行角色
分權制衡的信用體系
美國13個殖民地是分權制衡，南北統壹後又具有中央集權，所以有發達的金融市場
08：金融中介
交易的是“信用”（看不見摸不著），信息不對稱
銀行、投資銀行
信用評級機構、金融監管
三、銀行1
11：貨幣
信用貨幣的背後是國家信用的背後是國家的實力（即其他國家對該國的信心）
比特幣投機
12：存款準備金（銀行的放大功能）
銀行是小水庫、放水的量
13：基準利率（銀行的放大功能）
水的價格
下調：發展過熱、通貨膨脹、老百姓瘋狂把貨幣換商品、社會動蕩
上調：企業破產、銀行壞賬、硬著陸
四、銀行2
16：銀行躺賺的秘密
轉換規模：吸收小存款貸出大資金
轉換期限：匯集不同時間的資金貸出固定期限貸款
轉換風險：承擔違約風險
2003-2013：銀行黃金十年，經濟高速發展、銀行牌照限制（2000年40家）
2013年以後：經濟發展減速、放開銀行牌照（現在4000家）、競爭加劇
17：貨基
吸收零散資金投向銀行間市場
余額寶給銀行敲響警鐘
18：非保理財
繞監管：利用銀行的吸收資金的優勢通過信托等的合作投向高收益資產。
基金
051：基金是資管時代的王者
本質：集聚資金，專業理財
優勢：分散化，專業化
052：如何選擇基金，二位坐標體系
坐標1：投資標的-貨基（流動性好）、股基（高收益）、債基（安全性好）、混基。
坐標2：投資風格
主動投資型
指數型基金
被動投資型
坐標3
看宏觀
牛市配置被動型、熊市配置債券型
看行業
選擇自己熟悉並看好的行業
看時機
降息，債券的價格上升
看品牌
規模大的基金公司、銀行系的債券基金
053：私募基金比公募更高端
少監管
高激勵
基金經理的口碑很重要
054：投資基金的坑
擡轎子：基金間利益輸送
老鼠倉：基金經理對親朋好友的利益輸送
上市公司與基金公司間利益輸送
055：央行降準導致債券價格上升
十六：債務和債券
人為什麽借貸？突破自己的資金約束，做“力所不能及”的事情，就是要運用信用杠桿。債的本質就是信用杠桿。
066：債權
債務：可以量化和貨幣化的責任
債務合同：標準化的現行契約，支持更復雜的社會信用關系
債務機構：信用分布中心化，分工進壹步細化融資是壹門專業。
067：債券
標準化的債務合同，實現小額化，提高流動性
“券”，壹把刀切割龐大的債務關系。
068：成本計算
利息的本質：資金在時間維度的價值
利率的本質：資金的時間價格
費雪理論
利息：現在消費與將來消費之間的選擇
利率：現在消費與將來消費交換的價格
局限性：因極大簡化，世界是復雜的
發展快的國家的利率水平比穩態的發達國家利率水平高
069：復利
幾何級的增長
滾雪球,復利的模型中，不怕增長率小，就怕過渡波動，吞噬了增長。
個人成長：1.01^365=37.78
070：問答
市場利率：基礎利率 政府調控：幹預利率
政府調控“湯平”短期的經濟波動，但長期的作用有限。
071：個人信用很值錢！
信用就是資產，承諾換取資金周轉
資本化三大基礎
法律基礎
技術基礎
信用分，FICO
中國信用的未來
生活場景
支付寶、微信
降低懲罰機制運營成本
不讓用支付寶、微信
072:中小企業融資難
發債難：沒有知名度，貸款難：沒有抵押物
德國模式：大行對大企 小行對小企
阿裏京東模式：大數據
073：李約瑟之問
東西分流：稅收與發債
籌集時間不同
契約關系不同
074：信用卡的秘密
本金減少，利息費用不變
075：問答：房產稅是否影響房價
征稅成本高，穩字當先
收存量稅難、收增量稅易
稅率不會太高
076：貨幣起源於債務
債務以貨幣形式量化
最早的央行：英格蘭銀行
077：債務違約的必要性
不存在絕對的欠債還錢
永無止境的債權，債務，現實生活不存在
剛性兌付的市場是扭曲的
赦免債務 帕累托改進
078：債務螺旋-中國王朝更替
朝廷維穩--打戰、天災--收稅--債務關系惡化--加強征稅-王朝更替
079：不建議投債券
散戶少，流動性低
利率的波動與宏觀關系密切，但宏觀很難判斷
十七、股票
081：股份制
不同的人取得經濟利益壹致性的制度安排
羅馬***和國的稅收合夥人是現代社會股份制公司的雛形：永續性 可轉讓性 流動性
082：法人：永生的財產擁有者
法人和自然人壹樣具有財產權利
法人沒有確定的終止日期。這種制度讓企業長久持續成為可能
083：有限責任的好處
相當於為投資者買個保險，鼓勵投資者投資
084：中國股份制改革萌芽篇
家庭責任承包制讓大家吃飽飯
富余勞動力
發展鄉鎮企業，鼓勵農民入股
085：無限責任合夥制的優勢
因為無限責任，所以更好地參與企業的經營
合夥人繳稅，合夥企業不繳稅
基於協議設立，程序簡單，法律約束低
如果是有限合夥，則GP承擔無限責任
086：工業革命不得不等候金融革命
股權風險***擔、利益***享，規模化的經營降低成本
087：風投塑造矽谷
評估風險、釋放信號。風投對其初創企業背書。
帶來商業人脈網絡
負作用：風投是高凈值人群或機構投資者募資的，管理人為了沖業績就有了拔苗助長的沖動
088：股份制&合夥制
股份制：朋友關系，重固定資本，有可能失去控制權
合夥制：夫妻關系，重人力資本，有可能承擔無限責任
089：中國股份市場改革篇
090：問答
無關好壞，無關價值判斷，政府是中國市場的最大玩家
公司是企業的壹種組織形式。個人獨資企業》合夥企業》公司
阿裏巴巴的合夥人制度：通過合夥人指派董事會成員控制企業
091：中小股東的利益
經濟性權利
參與性權利
強勢管理層代表了中小股東的權利
092：中小股東的利益
企業的長期戰略&投資者的短期目標相沖突
大股東、小股東、管理層各懷鬼胎
093：A股與H股的價差秘密
市場分割：倆市場資金無法自由流動
A股無法做空
A股有“殼”價值
H股機構投資者占比大
094：中國股份制改革完結篇
雙軌制
非流通股：國有股、法人股
以賬面價值計價
流通股
市場價格計算
095：問答
十八、金融衍生品
096:金融市場的“暗器”
定義：期貨，即標準化的遠期合約
套期保值
風險轉移
投機套利
交易的是某種商品未來的價格，這種價格會匯聚人們對未來某個商品的信息和判斷。而且市場的流動性越好，也就是轉手得越多，匯集的信息也就越多，就越能夠正確地反映基礎資產。
價格發現
097：商品不必是有形的，帶來的第壹次認知升級
098：帶來的第二次認知升級：交易不必交割
099：散戶交易衍生品的誤區
過於迷信價值分析
過於激進，倉位控制不當
以業余時間對抗精英
100：A股入MSCI
管理人：摩根斯坦利國際資本公司，簡稱明晟公司，管理規模12萬億，全球股市總市值1/6
MSCI的投資者都是超大機構超級富豪，幫助更多資金進入A股
A股影響
短期影響有限：234支股票市值的5%納入。直接資金流量有限
長期影響深遠：可倒逼中國股市改革。
101：股指期貨
天使：套期保值，降低組合風險
魔鬼：加杠桿的工具，放大損失
加杠桿賣空整個市場，導致量價齊跌的流動性螺旋
102：期權：對選擇權進行對價
期貨：權利和義務是對等的、相連的
期權：權利和義務分開，專門對權利進行定價
103：互換
互換的本質，就是壹個取長補短的置換，讓雙方都受益。
互換的背後是李嘉圖的比較優勢理論
互換跟所有的衍生品壹樣，風險轉移重新分配的同時，也坑內產生新的風險點
104：衍生品如何定價
把衍生品和他的基礎資產組成壹個無風險的組合，得到衍生品價格所服從的微分方程
十九、投資
111：如何為風險定價
風險可拆解為系統性風險和個體風險
個體風險可抵消，也稱可分散風險
系統風險不可抵消，也稱不可分散風險
112：無風險資產針對無風險
定基準：把不可比的絕對值變成可比的相對值
各國的國債作為各國各自的無風險資產的替代物品
113:股票、債券、房地產風險面面觀
股票
行業風險
經營風險
債券
違約
周期：央行的官網可以查到M0 M2指標，通常領先於經濟周期，想象成水，水多就能更好的灌溉、水少就是旱災。
房地產
增長：經濟增長房價上漲
衰落：城市衰落房價下跌
114：中國股市大盤同漲同跌背後的秘密
A股的股價更多反映的是系統性風險，非個體風險。
股市大多反映系統性風險的是發展中國家，而個股和大盤走勢相對獨立的大多是發達國家
發展中國家對投資者保護不力，投資者對公司披露的信息不夠信任，交易行為更多受大盤的影響
116：替資產估值
絕對估值
內在估值，資產所產生的預期現金流
相對估值
根據類似資產的定價估值
對估值結果永遠保持客觀冷靜的態度
117：絕對估值，現金流才是王道
現金流貼現法
現金流：股東盈余，自由支配的錢
折扣率：不確定性折扣率就越大
利用近5年的平均增長率測算未來的增長率
貼現率可以看整個市場的平均回報率
118：相對估值，用市盈率找便宜資產
個股市盈率與平均市盈率比較
市場對壹家企業的看好會推高市盈率
超高市盈率則會產生泡沫
120：CDR戰略基金
交易異地資產或者證券的憑證
資本管制導致投資cdr與海外股票兩者的差距不小
121：投資組合理論
馬科維茨理論，抽象的風險轉化成了可計算的變量
122：夏普比率：尋找風險調整後的收益
收益率與風險的比值，越大越值得買，超過1就不錯
SDR夏普比率
123：資產定價理論
132：有效市場理論是對的嗎
強有效市場
定價是完美的，反應了所有關於證券、企業的信息。內幕跟監管是多余的
半強有效市場
內幕交易可以賺錢，監管是需要的
弱有效市場
某些公開信息沒有納入到價格裏面
有效市場是動態概念，有效無效是相對的
133：有效市場理論忽略了什麽
有限套利
妳的套利行為是受到限制的，市場上錯誤的定價不可能完全被套利行為消失掉，比如AH股的價差
非理性投資者
投資者的情緒會極大影響判斷
人，才是市場的主角，不能忽略人的主觀能動性
134：投機之王：利弗莫爾的交易原則
交易原則
順勢而為原則
基於對企業基本價值的判斷，然後順勢
金字塔原則
順著趨勢買入賣出，等趨勢確定就不斷加碼
逆向操作
當大媽都在聊股票的時候
跟隨龍頭
買行業的領頭羊，追隨最強勢的股票
道德的力量
控制情緒
情緒是交易的敵人
知識
勇氣
交易需要決斷力
重要的兩點
任何成功最後都是時代的成功
持續最長的成功壹定是道德的成功
136：市場分割：不完美市場
地理性的市場分割
制度性的市場分割
監管分割與監管博弈
交易所的abs由於交易量小，所以就拼命搞創新
137：漲跌停板能否降低市場波動
以為最多跌10%，虛假的安全感助長了杠桿炒股的行為
造成市場流動性枯竭，市場波動加大
市場的壓力無法釋放，恐慌情緒被放大
138：夭折的壟斷機制
中國的個股和大盤是同漲同跌的
穩定的市場需要靠穩定的預期來運行，市場信心最重要
139：威廉·江恩：技術分析鼻祖
歷史規律會不斷重現
個股在某個位置出現很久的盤整，就意味著這個價位獲得了很強的支撐力
原則
把握投資者情緒
當市場信念完全壹致的情況下，就意味著沒有新的資金入場，所以趨勢扭轉的可能性增大，這是該離場或轉向。
止損原則
設置止損線
保守投資
不要過度交易
不輕易改變立場
分散投資
140：漲跌停板為什麽壹直存在
優點：避免恐慌情緒蔓延，減小過度波動
缺點：造成價格發現的延遲
141：散戶的悲催別稱：噪音交易者
市場存在大量的、缺乏真正信息的交易者，會讓市場形成壹個反饋機制，導致價格越來越偏離真實的價值，造成了系統性的估值偏差
中國的噪音交易者風險最大
142：聰明錢：與泡沫同在
當市場上壹個浪潮來襲的時候，這個浪潮壹定會滑行壹段時間
143：基金擠兌：大難臨頭各自飛
144：巴菲特和芒格
未來的大勢在印度和中國
第五大部分：公司決策
自由主題
自由主題