盤面觀察
周四兩市低開低走，兩市成交額合計13627億。盤面觀察，僅國防軍工、石油石化兩個申萬壹級行業上漲，傳媒、計算機、社會服務等行業跌幅居前。兩市漲停48家，跌停44家，北向資金凈賣出額33.58億。滬指跌1.70%，報3429.96點，深成指跌2.20%，報13252.24點，創指跌2.11%，報2783.90點。
後市展望
最近全球金融市場都被俄烏局勢所牽動。外圍股市的大幅波動也或多或少傳導到我們A股市場。但我們發現作為A股壓艙石的主板指數的波動要遠遠低於外圍市場。不久前，包括瑞士信貸、華爾街投行Bernstein、匯豐銀行、高盛及瑞銀等五大國際投行集體看多中國。我們認為其原因有以下四點：壹是A股的估值相較於歐美成熟市場低，上證指數估值僅為道指壹半左右；二是外資對中國資產配置較低，據證券時報統計，外資通過北上資金、QFII、RQFII等渠道購買中國股票的市值接近3萬億元，其中北上資金持股市值2.55萬億元，雖然持股市值是2018年的3倍多，但占A股總市值比例僅3%。算上QFII，外資持有A股市值占比依然不到5%。外國投資者持有美股占其總市值比例在15%左右，日本、巴西及韓國的外資持股占比更高；三是中國的政治與經濟環境在疫情期間體現出強大的韌性；四是中國的財政與貨幣政策相較於發達經濟體仍有較大的逆周期調控空間。我們認為這是在目前外圍市場不確定環境中的A股穩定的長期確定性。
回到具體的投資品種，我們看到A股雖然跟隨外圍市場回調，但是其中也不乏交易性機會，特別是我們之前壹直提到的通脹預期受益行業在最近不斷地被市場驗證。高盛最近也提到大宗商品“超級飆升”的條件已經具備。其實即使沒有現在的地緣沖突，考慮全球後疫情經濟恢復帶來的需求回升與碳中和影響下的供給收縮，商品的上漲周期可能也會在不久到來，俄烏沖突只是加劇了這種長期確定性在短期集中體現。
操作策略
未來還會有什麽地緣政治風險我們無法回答，但是我們可以從以上確定性中尋找交易性機會。建議圍繞穩增長預期布局金融、房地產與TMT的新基建機會。另外，輸入性通脹預期下建議關註水泥、鋼鐵、有色金屬、石油天然氣和煤炭。
廣發 證券高級投資顧問 黎衍軍，執業證書編號：S0260612110012