壹、目前銅價格市場行情
倫銅小幅回落，滬銅震蕩。宏觀市場整體平淡，美國股票市場聖誕休市，美元指數震蕩。銅精礦現貨TC承壓，Las Bambas停產且內蒙古多地口岸運輸受限，且智利有可能提高礦產稅收，銅礦供應擾動增強。再生銅供應依然偏緊，再生銅進口虧損，精廢價差下降，且絕對值遠低於盈虧點。國內倉單庫存減少，LME銅倉單庫存增加，註銷倉單比例上升。國內現貨對期貨升水下滑，滬銅近遠月貼水較大，LME銅現貨升水下滑。整體來看，宏觀市場整體平淡，且內外庫存缺少大的變化，銅價整體以震蕩為主。
二、新能源與碳中和：新時代的銅需求引擎
“碳中和”在我國經濟發展中地位持續提升，中央經濟工作會議提出我國二氧化碳 排放力爭 2030 年前達到峰值，2060 年前實現碳中和的目標。我們認為，新能源技術是 實現碳中和的必然選擇，在這 2 大趨勢下全球銅需求將獲得新增發展空間。
碳中和要求電力行業逐步向清潔能源轉型，新能源諸如光伏、風電基建有望拉動電 網投資，根據安泰科數據我國電力用銅需求占比高達 48.5%，電網投資對銅用量的拉動 極為顯著。未來 5 年，國家電網公司將年均投入超過 700 億美元，推動電網向能源互聯 網升級，促進能源清潔低碳轉型。此外，“碳中和”背景下全球大力發展新能源汽車， 其單車耗銅量上升以及充電樁網絡的建設，也是全球銅需求的新增量。
三、銅價和PPI雙指標判斷
銅是基礎金屬中的基礎金屬，被稱為“有經濟學博士學位的金屬”，是經濟周期最可靠的先行指標。
經濟下行中，銅價（倫銅和上交所主力銅）開始拐頭向上，此時可以開始密切觀察，並嘗試建立極小觀察倉位。如果PPI開始拐頭向上，逐步加重倉位。
經濟過熱之中，銅價開始拐頭向下（比如今年5月），進入密切觀察；如果PPI開始拐頭向下（今年6月），逐步退出。