套期保值與期轉現的關系 1.套期保值是期貨轉現貨的基礎和保證。期貨市場套期保值的參與者是期貨市場存在和發展的基礎，也是現貨市場的主要現貨供求者，只有套期保值者的存在和參與，期貨轉現貨才有實現的可能。采取期貨轉現貨這種措施，可以使期貨市場更加貼近現貨市場。壹般地說，期貨交易品種的實物交割對於加強該品種期現兩市的聯系有重要作用，沒有實物交割，期貨市場如同無源之水，雖然壹般期貨交易品種的實物交割量僅占其成交量的3%左右，但這3%的實物交割量卻是套期保值的壹種特殊方法，也成為連接期現兩市的紐帶和橋梁。而期貨轉現貨的措施將交割時間從期貨合約交割月拓展至任何時間，由此使多空雙方具有更充分的時間完成實物的交割，緩解了期貨交易價格大幅上漲或下跌而導致的市場風險，促使期現兩市的影響因素相互滲透、相互交織，並且引導期貨投資者關註現貨交易。 同時，套期保值需要平倉或實物交割，而期貨轉現貨與期貨市場的在交易廳平倉後買賣現貨或到期實物交割既有密切聯系，又有本質不同。與在交易廳平倉後買賣現貨不同，期轉現是以買賣雙方商定的價格平倉，而在交易廳平倉後買賣現貨的平倉價格只能競價。期轉現與實物交割也不同，買賣雙方可以提前交貨，也可以到交割月交貨，交貨時間、地點和品級由雙方商定，而實物交割只能到期在指定地點付款提貨。由此可見，期轉現的壹個重要條件是期貨價格與現貨價格保持在合理的價區內，當期價嚴重偏離現價時，即使包含成本因素，對於買賣中的壹方，期轉現得到的收益仍小於在交易廳平倉後買賣現貨或實物交割得到的收益，這時期轉現是無法進行的。另外，期貨市場參與者的結構、套期保值者和現貨貿易夥伴是否很多，期轉現規則是否便利，都將影響期轉現的數量。 2.期貨轉現貨是套期保值理論的發展和延伸。期貨轉現貨是套期保值的壹種新方法，是套期保值理論的創新。利用協議基差進行期貨轉現貨，協議基差的大小是最重要的因素，而套期保值的方法之壹就是基差交易，因此，期貨轉現貨是套期保值理論的發展和延伸。不論是套期保值還是期貨轉現貨在操作時都應考慮以下因素：交割的有關費用、儲倉費、利息費、資金和貨物提前利用所得到的機會收益、現貨價格和期貨價格、期貨轉現貨交收貨物和交割標準品級的現貨差價等。 由於期貨價格中已經包含交割、倉儲和利息等費用，期價壹般高於現價，因此，期價和現價之差是確定協議基差的重要依據。壹般來說，期貨轉現貨雙方按照結算價格平倉，用結算價格減去協議基差確定交收貨物價格時，賣方應將節約費用的大部分以協議基差的形式給予買方。在期現價格差和上述費用基本壹致的情況下，協議基差應該低於期貨市場和現貨市場的價格差。因為在該情況下，與交割方式相比，賣方基本沒有獲得期貨轉現貨收益，買方獲得所有期貨轉現貨收益，買賣雙方進行期貨轉現貨的可能性很小。在小於期現價格差的情況下，則少於部分即為賣方進行期貨轉現貨獲得的收益，協議基差為買方獲得的期貨轉現貨收益。 3.套期保值和期貨轉現貨在壹定條件下可以相互轉化。 (1)如果買賣雙方是長期貿易夥伴，都希望未來交收貨物並將現貨價格風險轉移出去，買賣雙方可以先擬定交貨地點和交貨品級，然後在期貨市場各自建立自己的持倉。這樣，買賣雙方雖然沒有直接簽訂遠期合同，實際上卻是通過期貨市場間接簽訂了壹個遠期合同，在期貨合約到期或到期前進行期貨轉現貨，把期貨合約變成壹個現貨合同。在期貨轉現貨過程中，通過期貨市場間接簽約，既給價格變動不利的壹方平倉免除責任的機會，又使價格變動有利壹方不會因對方不願履約而無法轉移價格風險。如果在期貨合約到期前，買賣雙方都沒有平倉，他們就可以將期貨合約轉換為現貨合同。如果期貨合約到期前壹方已經平倉，另壹方可以選擇新的夥伴進行期貨轉現貨、平倉後買賣現貨或到期交割等方式交收現貨，並達到保值目的。 期貨轉現貨提供了期貨市場與現貨市場新的銜接方式。與期貨合約交易及遠期合約交易壹樣，期貨轉現貨使買賣雙方轉移了價格風險，同時，期貨轉現貨還吸收了期貨交易平倉免責的優點和遠期合同交易中貨物交收靈活性、便利性和低成本等優點，有效防止了遠期合同交易中違約給對方造成的價格風險問題，節約了期貨交割帶來的成本和其他費用。 (2)如果買賣雙方不是現貨上的貿易夥伴，而是在交割或交割前偶然達成期貨轉現貨協議，協議中常協商現貨交收價格和期貨平倉價格，當然也可以協議基差，進行期貨轉現貨。在協商不成時，可以將現有的期貨倉位轉為套期保值的頭寸；在協商壹致的情況下，可以將原套期保值頭寸轉為期貨轉現貨。 根據國外期貨轉現貨資料介紹，大多數期貨轉現貨的雙方都是現貨上的貿易夥伴，他們利用期貨轉現貨進行套期保值，同時還以某日的期貨價格為基礎，商定壹個差額，以此來確定現貨交收價格。由此可見，套期保值和期貨轉現貨可以說是妳中有我，我中有妳，***同為期貨市場的繁榮和發展奠定了基礎。
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