最近整個股市不確定，股價波動較大，壹時難以判斷市場走勢。壹個投機者決定進入市場購買S & amp；P500雙向選擇，伺機而動。6月18，買了1份9月s&的；P500看漲期權和同期看跌期權，看漲期權和看跌期權的行權價格均為230.00，即57500美元(230.00×250)，期權溢價為4.00，即1，000美元(4.00×250)。為此，投機者為雙向期權支付了2000美元的溢價。
在期權有效期內(6月18日至8月31日)，投機者可能會遇到以下幾種情況，結果也不壹樣。
1.如果選項有效，相關的S & amp；P500股指期貨合約價格依然穩定在230左右。O0，或者其波動率不超過8。O0，即漲幅或跌幅不足以覆蓋2000美元的雙向溢價，投機者無法行使期權，因此將遭受最大的損失，即6月18日支付的2000美元。
2.如果在期權有效期內，投機者購買的雙向期權的溢價不變或看漲期權的溢價與看跌期權的溢價之差不超過8.00，他就不能轉售期權，那麽他也將遭受最大的損失，即2000美元。
3.如果相關的S & amp；P500股指期貨合約價格高於238。O0或低於222。O0，他可以賣出或買入L股S&的股票；P500期貨合約對沖之前買入的看漲期權或看跌期權，讓另壹個期貨合約自動到期。比如到7月20日，S & amp；P500期貨合約價格達到240時。O0，即60000美元(240.00×250)，投機者立即要求行使看漲期權，買入L S & amp；P500期貨合約，並在S & amp；amp；時間在期貨市場上以240.00的市價賣出1S & amp；P500期貨合約，兩者壹筆勾銷，前壹個買方的看跌期權到期自動失效(或者在剩余期權有效期內見機行事)。這樣，投機者的真實利潤為2.00 (240.00-230.00-8.00)，即500美元。看跌期權的行使同上。比如8月8日，S & amp；P500期貨合約價格為210。O0，即52500美元(210.00×250)。投機者立即行使看跌期權，賣出L S & amp；P500期貨合約，在S & amp時間，以市價210買入1S & amp。o0；P500期貨合約，兩者相反，之前買的看漲期權到期自動取消。這樣，投機者的實際利潤為12.00(230.00-210.00-8.00)，即3000美元(12.00×250)。
4.如果在期權有效期內，S & amp；如果P500期貨合約價格波動頻繁，我們可以抓住時機，在期貨價格上漲時行使看漲期權，在期貨價格下跌時行使看跌期權，只要兩者之間的價差超過8.00。比如7月8日，S & amp；當P500期貨合約價格達到223.00時，投機者立即行使看跌期權，賣出L S & amp；P500期貨合約，同時買入1S & amp；按市場價223.00；P500期貨合約，兩者相反，投機者獲利7.00，即1750美元。到7月18，S & amp；當P500期貨合約價格達到237.00時，投機者行使看漲期權，買入1S & amp；P500期貨合約，同時以市價237.00賣出1合約，兩個合約抵消，投機者獲利7.00，即1.750美元。7月8日和7月18日的利潤扣除之前支付的版稅後，投機者實際獲利6.00 (7.00+7.00-8.00)，即1500美元。
5.在期權有效期內，只要看漲期權和看跌期權的溢價差超過8.00，投機者就可以通過倒賣期權進行投機並獲利。如果8月8日s & amp；P500看漲期權的溢價為2.50，即625美元，看跌期權的溢價為15.50，即3875美元。投機者立即賣出雙向期權，獲得18.00的溢價收入，即4500美元。扣除之前2000美元的保費，投機者實際賺2500美元。
雖然期貨期權的投機交易多采用先買入期權，再轉賣或行權期權的方式，但也不用擔心市場上缺乏期權賣方。由於供求關系，看漲期權價格高於看跌期權價格，必然促進期權溢價的增加，從而刺激期權銷售的增加；另壹方面，隨著投機者逐漸拋出原本買入的期權，也會促進賣出期權的增加，期權的買賣總會趨於平衡。