分析:
證券衍生產品由三部分組成:公司金融產品、機構產品和私人銀行業務。其中，機構支付投資方向以結構性產品放大投資結果。私人銀行業務避免對富人的財富(遺產)征稅。從公司財務的角度來看，結構化衍生品要考慮兩個方面:壹是會計，普通股和優先股分別是簡單的，但壹旦混合起來就變得復雜了。對於CFO來說，他不僅關註股票價值，還關註財務報表的核算結果。合理避稅還要考慮資產水平是否降低。第二個方面:證券法:即復雜交易的可操作性。
第壹個例子是關於衍生產品實現公司融資，發行遠期股票，也就是今天發行將來要發行的股票。對於承銷商來說，風險並沒有反映在資產負債表上。公司可以通過合同將風險轉移給銀行，銀行在資本市場將風險轉化為利潤，這是壹種新的風險管理模式。為什麽會這樣？與法律創新有關。證券法規定，在公開市場發行證券必須在美國證券交易委員會註冊，在極少數例外情況下可以豁免。背景是三個月內股價可能漲也可能跌，銀行可以借股票做空，實現風險管理。出現的問題是股票與公司無關。有兩種情況可以實施遠期股票。第壹，他們需要在監管的不確定性下實現收益。例如，自2003年以來，證監會就不再幹預新的行為主體。還有，在合並結束時，可以有遠期股票的替代方案。在甲、乙公司合並中，既可以行使合同獲得金錢，也可以免除合同。
第二個例子是關於混合債券。這是穆迪評級公司改變資產估值方法後產生的。公司的資產包括普通股和普通債券。從稅收角度看，債券可以讓稅收更優惠，從信用評級角度看，股票更有幫助。對於失去的吸收，債券比股票好，但不能像股票壹樣擁有公司。因此，Guideline是壹種兼具股權收益和稅收收益的混合債券。可轉換債券在2003年達到高點。在美國，可轉債的轉股費限制在20%到30%左右，減緩了盈利，使得5年內不太可能轉股。這是因為美國強調公司的控制權，要求資本結構穩定，不易被稀釋。美國稅法對股票和可轉換債券有很多限制。在我國，可轉債的轉換成本為0.1%，如股票為100元，可轉債為101元，轉換概率較大，從經濟學角度看有套利空間。可轉債價格下降，期權價格上升，容易承銷。中國期權價格高，可轉債重置)；壹年壹次；保證息票。由於中國的國情和非流通股的存在，對資本結構的限制，即持股的稀釋並不嚴格。