什麽是貨幣政策的逆周期調節？

什麽是“適度寬松”？根據形勢變化適時適度調整貨幣政策操作，在促進經濟增長和保持物價穩定之間找到平衡點，這在中國宏觀調控史上還是第壹次。對於其內涵，央行有關負責人曾這樣描述:“當前，實施適度寬松的貨幣政策，就是要根據形勢變化，適時適度調整貨幣政策操作，確保貨幣信貸穩定增長和金融體系流動性充足，促進經濟平穩較快發展，支持擴大內需，保持幣值穩定和金融穩定，加大金融對經濟增長的支持力度。”“要理解這個政策，就要理解‘寬松’和‘適度’這兩個關鍵詞。”對外經濟貿易大學金融學院副院長丁誌傑說。什麽是“松”？亞洲金融危機期間，中央政府提出實施穩健的貨幣政策，其政策取向是增加貨幣供應量。從措辭來看，“適度寬松”的政策取向比“穩健”更積極。什麽是“中庸”？如果壹味地通過增發貨幣來刺激經濟增長，可能會造成通貨膨脹再次上升，造成貨幣不穩定。貨幣政策的目標是保持貨幣穩定和促進經濟增長。“因此，這個‘適度’不僅僅意味著貨幣政策會有壹定程度的放松，而是貨幣政策會把握好尺度，在促進經濟增長和保持物價穩定之間找到平衡點。”丁誌傑說。為什麽要“適度寬松”？——對內，方便、及時、低成本地提供資金，促進經濟增長——對外，配合其他國家貨幣政策，維護全球金融市場穩定。今年經濟工作的首要任務是保持經濟平穩較快發展。實施適度寬松的貨幣政策是“保增長”的需要。國際貨幣基金組織預測，2009年發達國家經濟增長僅為-0.3%，這是二戰以來首次集體負增長。凜冽的國際金融危機與國內經濟運行中的突出矛盾交織在壹起，加大了中國經濟運行的難度。在如此嚴峻的形勢下，中央果斷對貨幣政策進行定向調整，從“從緊”轉向“適度寬松”，意在充分發揮貨幣政策逆周期調節和保證流動性供給的重要作用，“方便、及時、低成本地提供資金，促進經濟增長。”中國社會科學院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興雲說。另壹方面，在經濟全球化深入發展的今天，需要實施適度寬松的貨幣政策進行國際“協調”。為應對國際金融危機，各國央行紛紛降息。美聯儲已將聯邦基金目標利率(相當於銀行隔夜拆借利率)降至歷史最低點——0-0.25%。在這種背景下，如果中國的貨幣政策不進行調整，很可能會陷入被動地位，比如境內外利差擴大會吸引全球熱錢流入。“相反，中國主動調整貨幣政策，與其他國家攜手維護全球金融市場穩定，充分體現了負責任的態度。”彭興雲說。目前，我國銀行隔夜拆借利率已降至0.9%左右；在零售存款市場，我國壹年期存款利率為2.25%，基本相當於花旗銀行等大型銀行的12個月大額存單利率。專家認為，我國貨幣政策工具組合使用仍有空間。適度寬松的貨幣政策應該有能力和手段應對更加復雜的國內外形勢的發展變化。如何做到“適度寬松”？——促進貨幣信貸穩定增長和金融體系流動性充足，引導商業銀行合理增加信貸投放，引導民間金融健康發展——優化信貸結構，加大對民生、“三農”、中小企業和災後恢復重建的金融支持——保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，國際收支狀況進壹步改善，要根據經濟金融形勢和CPI的變化，繼續靈活調整基準利率、存款準備金率等貨幣政策工具。引導商業銀行合理增加信貸投放，發展多種形式的直接融資，引導民間金融健康發展，多渠道增加資金供給。此前發布的《國務院辦公廳關於當前金融促進經濟發展的意見》透露，2009年廣義貨幣供應量將增長17%左右。圍繞擴大內需的重點領域，加大對民生工程、“三農”、中小企業、自主創新、區域協調發展、擴大消費和地震災區災後恢復重建的金融支持。堅持區別對待，保持壓力。“中央經濟工作會議提出，支持能夠擴大最終消費需求、帶動中間需求的項目，優化內需結構；要支持在國際分工中具有長期競爭優勢的先進產能建設，優化外需結構。這些都體現了通過信貸結構調整引導經濟結構調整、保增長和調結構的思路。”彭興雲說。引導和改善市場預期，保持人民幣匯率穩定。目前困擾中國經濟已久的人民幣升值預期有所緩解，短期內甚至有壹定的貶值壓力。2008年6月5438+2月初，人民幣對美元匯率連續四個交易日觸及5%。“下限”位置。“在匯率問題上，我有兩種看法，”丁誌傑坦言。第壹，從2008年7月以來人民幣匯率有升有降、總體穩定的市場表現來看，人民幣匯率已經接近均衡匯率水平，目前應該保持相對穩定；第二，隨著匯率形成機制的不斷完善，未來人民幣匯率無論升值還是貶值，雙向波動都是正常的，也是可能的。“逆周期調節”和“確保流動性供給”是中央經濟工作會議上出現的兩個新詞。所謂逆周期調整，就是“逆經濟之風而動”。當經濟增長過快，通脹壓力增大時，應實施從緊的貨幣政策，提高利率和存款準備金率，收緊貨幣信貸；另壹方面，當經濟下滑或有衰退風險時，會降低利率和存款準備金率，增加貨幣供應量和信貸總量。這樣做是為了消除經濟的周期性波動。所謂保障流動性供給，是指在經濟下行特別是金融危機沖擊下，金融機構或企業面臨短期資金供給短缺時，央行為金融機構提供融資便利，促進貨幣信貸合理穩定增長，改善融資環境，維護投資者信心，為經濟增長提供相對寬松的金融環境。