contango和backwardation是期貨理論中的古老概念，有數十年的歷史了。最早提出backwardation這壹概念的代表人物是凱恩斯和希克斯，史稱"Keynes-Hicks theory"。其意思是說，由於期貨市場有兩類參加人，壹類為保值者(hedgers)，壹類為投機者(speculators)。由於保值者可以通過期貨市場將風險消除掉，但它必須要讓出壹部分利益，以吸引投機者來主動承擔這種風險，這讓出的壹部分利益就表現為，期貨價格應該低於對交割時現貨價格的預期值，其中的差價即為投機者的利益。後來的實證研究證明，Keynes-Hicks的這種觀察是錯誤的，也就產生很多新的理論解釋。
由此可見，backwardation的準確含義是指期貨價格與未來現貨價格期望值之間的負偏差狀態；而contango則是backwardation的反義詞。幾乎所有與storage和期貨相關的文獻都會討論到這種關系。
Contango－升水：遠期價格高於近期價格。正常情況下，市場壹般處於contango，這是因為遠期交割的貨物會有利息和倉儲費用，所以高於近期。但受多頭擠兌空頭、短期內供需缺口、突然事件等因素影響，三月期貨市場可能出現貼水，也即我們常說的backwardation。