這種解釋從表面上看似乎是順理成章的，可是細細推敲，卻發現並沒有觸及問題的根本，真實原因遠沒有表面看起來那樣簡單。我們可以反問，借錢前先看看對方是否有償還能力，這是連普通老百姓都明白的簡單道理，而壹向以精明強幹、穩健經營著稱的銀行家怎麽會突然間智商比普通老百姓還低？難道他們不明白其中的風險？還有，說普通投資者、信用評級機構水平有限、見利忘義，可能還有人相信；而精英雲集、曾經創造了戰後長達60年經濟增長奇跡的美國政府，怎麽也會對風險巨大的“次貸”聽之任之、甚至是暗中縱容呢？說美國政府眼光短淺、能力低下或者見利忘義，恐怕沒有人會相信！事實上，這場經濟危機的真正起因在於美國政府對市場經濟的不恰當幹預！
壹、從本質上說，經濟危機是市場經濟的必然產物
在典型的市場經濟中，隨著經濟的長期快速增長，社會資本必然不斷增加。資本的天性是要牟利的，牟利的天性促使資本面臨兩種選擇：壹是投入到社會生產之中，擴大產能，這就會發生馬克思那時以生產過剩為表征的經濟危機，凱恩斯則稱之為有效需求不足；二是進入虛擬經濟領域，也就是進入股票、期貨、債券等金融市場領域進行所謂的博傻遊戲，於是最終就發生了1929年“大蕭條”和現在以次貸危機為表征和開端的經濟危機。壹般而言，過剩的資本首先會選擇進入生產領域，在既定技術條件下，這必然導致產能的擴張，降低各行業的盈利預期，當資本增長到社會生產的風險預期高於盈利預期時，也就是當資本在社會生產領域陷入盈利困境的時候，要麽產生生產過剩型的經濟危機，要麽資本在政府有意識的引導下進入虛擬經濟領域。因此，市場經濟特有的經濟危機無論是以什麽樣的面貌出現，其根源都是因為社會資本的擴張與資本牟利之間存在難以調和的矛盾造成的。
盡管市場經濟體制下經濟危機的產生有其客觀必然性，但如果政府調控有方、引導得法，就可實現經濟的長期較快增長，延緩經濟危機的產生或者降低其破壞性。西方發達國家戰後長達60年的經濟增長奇跡就是壹個例子。為什麽西方發達國家從1918年第壹次世界大戰的百廢待興到1929年的經濟危機只用了11年的時間，而二戰以來至今已60年沒有發生大的經濟危機呢？原因在於：壹是科技的迅猛發展與運用。自二戰以來，汽車、電視機、冰箱、空調、手機、網絡、電腦等多種具有革命性改變人們出行方式和生活方式的科技產品，相繼被廣泛地運用在社會生活和社會生產之中。二是社會福利制度的建立。社會福利制度實質上就是通過國家手段建立起來的壹種相對“均富”的體制，並由此直接催生了壹個龐大的第三產業的興起。因此，西方社會二戰後制度的改變並不是解決了市場經濟中的結構性問題，而是順應了市場經濟的需要，延緩了危機的爆發。緩解市場經濟結構性缺陷、維護市場經濟穩定的方法從大方向而言只有兩種：壹是科技進步，科技進步帶來新的需求，為社會剩余資本創造新的牟利之所。二是盡可能地擴大社會需求。只有盡可能地擴大社會需求才能使社會具有最大的資本容量，這就需要全民的消費。
二、政府對市場的不恰當幹預是造成危機的“罪魁禍首”
1．通過政府管制計劃幹預市場，影響銀行的自主經營
從上世紀60年代開始，美國致力於建設“偉大社會”。當時的總統林登·約翰遜頒布了平權法案，要以政府的力量來幫助那些經濟上的弱勢人群得到更多利益。從此，美國陸續展開了壹系列幹預市場的政府管制計劃。1977年，卡特總統簽署了《社區再投資法》。這部法規強令銀行向低收入家庭和低收入社區提供住房貸款。1978年又推出了《平等信貸機會法》，要求金融機構不能因借款人種族、膚色、年齡、性別、宗教信仰、國籍和身份差異有任何信貸歧視。
也許這些法律看上去問題並不大，銀行確實不應該因為種族性別等因素對顧客有所歧視。但銀行確實應該對貸款人進行篩選，不向那些很可能無法歸還貸款的人放貸。可是，如果銀行拒絕向某人發放貸款，即使完全是出於經濟原因，那個不滿意的貸款申請人也可以指控銀行歧視他。在法庭上，由普通人組成的陪審團往往傾向於懷疑富有的銀行家，而更相信可憐的貸款申請者。壹旦銀行輸了官司，就會受到來自政府的嚴厲制裁。對銀行來說，這也是壹種風險。權衡市場風險和來自政府的風險，顯然後者更大、更無法逃避。於是，銀行就只好放棄原有的風險控制機制，發放所謂的次貸。
2．以政府信用對“次貸”提供隱性擔保，擾亂正常市場秩序
美國政府幹預銀行發放“次貸”的初衷是好的，政府不忍心看窮人買不起房，於是，先讓銀行以次貸的方式把錢墊上，讓他們能夠買房，然後政府再通過兩房把錢還給銀行。兩房買了次貸債券以後，並不是把賬單直接交給華盛頓報銷了事。美國政府也拿不出那麽多錢來。那麽怎麽辦呢？兩房再把這些債券重新包裝成其他金融產品投到市場中去。在整體經濟增長和房價上漲的情況下，再加上兩房擁有政府信用，人們相信他們永遠不會破產，只要包裝得當，這些債券不愁賣不出去。不僅如此，美國政府還通過各種途徑影響信用評級機構，要求對這些次貸債券不得做過低的評級，否則就是歧視弱勢群體。然而，這樣做的實質是美國政府為那些有毒資產提供了隱性擔保，這樣壹來，整個金融體系就被搞亂了，市場糾錯能力被禁止。買了這些債券的金融機構會再次包裝，再賣出去，這個過程會發展到無比復雜的程度，以至於最有經驗的銀行家也禁不住誘惑，認為可以從中盈利。
我們可以看看“兩房”到底是什麽性質的公司，“兩房”的中文譯名分別是房利美和房地美。這個譯名不能提供任何關於這兩家公司性質的信息。但如果看看他們的英文全名，所有人都會意識到壹些東西。房利美的全稱是聯邦全國按揭聯合會（Ｆｅｄｅｒａｌ Ｎａｔｉｏｎａｌ Ｍｏｒｔｇａｇｅ Ａｓｓｏｃｉａｔｉｏｎ），房地美的全稱是聯邦家庭貸款按揭公司（Ｆｅｄｅｒａｌ Ｈｏｍｅ Ｌｏａｎ Ｍｏｒｔｇａｇｅ Ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ）。正是這樣兩家有著政府背景和政府信用的公司，他們絕不同於市場中的其他公司，所有人都相信他們不會破產，如果他們出現問題，美國政府壹定會出手幫助的。當初成立這兩家公司的目的，就是為了幫助美國的窮人能夠購買房屋。這兩家公司起初完全由政府經營，後來，進行了壹些私有化改革，但改革很不徹底，他們仍然規模過大，而且擁有政府信用，可以說，美國政府正是通過“兩房”來實施其幫助窮人購房的計劃的。
3．長期實行的低利率政策進壹步放大了“次貸”窟窿
美國政府從上世紀70年代開始強制貸款，起初規模並不是很大。但後來，美聯儲為了刺激經濟增長，以及使更多的窮人買得起房子，開始貨幣政策大放水，長期實行低利率政策。低利率大大增加了願意買房的人數，也就大大增加了次貸的數量，次貸制造出的財務窟窿迅速擴大。但同時，長期低利率導致的通脹也掩蓋了這壹切，延緩了危機的爆發。結果，危機終於爆發時，破壞力格外巨大。爛蘋果再怎麽清洗也不會變成好蘋果，所有這些債券和金融衍生品的基礎是那些很難收回的貸款，這就註定了危機遲早會爆發。
三、政府幹預市場目的在於彌補市場失靈，而非扭曲市場機制
目前很多學者將美國這場由次貸引發的經濟危機歸結為美國政府金融監管不嚴和國民過度消費等表面現象，其實是沒有看到問題的本質。次貸是美國政府壹手造成的，根源在於政府對市場的不恰當幹預導致了市場機制的扭曲。戰後60年美國經濟的長期繁榮所聚集的天量資本缺少牟利之所，為了維護經濟的增長，為了維護市場經濟的神話，美國政府只有鼓勵國民透支消費、盲目投資；只有降低監管，鼓勵所謂的金融創新。為什麽華爾街會玩起了空中遊戲？根源就在於傳統的業務利潤太小。如果沒有美國國民的透支消費和金融市場高杠桿的牟利效應，美國經濟早就陷入衰退了。只不過美國政府這種飲鴆止渴的方式加深了危機的嚴重性。
只要是實行市場經濟，經濟危機從根本上來說是無法避免的。然而，恰到好處的政府幹預可以延緩危機的發生或降低危機的破壞力；反之，如果政策失當，則會加速危機的產生或加劇危機的破壞性。政府對市場的幹預應以彌補市場失靈為目的，修復並完善市場機制的自我糾錯功能和其對經濟的自我調節功能，而不是用非市場手段人為地扭曲市場機制，破壞正常的市場秩序。從根本上說，擺脫經濟危機還需要通過積極推動科技進步、創造新的社會需求來實現。當前的這場危機，如果沒有科技革命的產生是不可能很快就結束的，就算是有科技革命的帶動，以現今如此龐大的社會資本總量和社會生產能力，新的危機將會在不長的時間裏再次爆發，而不是什麽百年壹遇，市場經濟正在用危機邀請人類社會整體進入壹個新的時代。對此，我們必須在思想上有所準備。