價值投資就是在壹家公司的市場價格相對於其內在價值大打折扣的時候買入該公司的股票。內在價值是壹個非常重要的概念，它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯壹的邏輯手段。內在價值的理論定義很簡單:它是壹個企業在其剩余的生命歷史中可以產生的現金的貼現值。
盡管內在價值的理論定義非常簡單明了，但要準確甚至粗略地計算壹家公司的內在價值是非常困難的:
(1)“企業在剩余的生命歷史中能夠產生的現金”本身就是壹個難以捉摸的概念，完全取決於對公司未來的預期。它本身就充滿了不確定性。基於這種充滿不確定性的未來現金流的判斷，可行性有多大？
(2)影響折現價值的另壹個重要因素是折現率。在不同的時間點，不同的投資者會有不同的選擇——這也是壹個不確定因素。
股價永遠是不可預測的，股票的內在價值似乎也是不可預測的？
如果不能解決所謂內在價值的評估問題，價值投資的理論基礎是什麽？
我曾追隨前幾任大師的腳步，試圖尋找這個謎題的突破口，但收獲甚微。我翻遍了所有關於巴菲特的書籍和伯克希爾哈撒韋公司的大量年報。雖然“內在價值”這個詞隨處可見，但他從來沒有告訴我們如何計算。巴菲特的主要合夥人查理·芒格(Charlie Munger)曾說過壹句耐人尋味的話:巴菲特經常提到現金流，但我從未見過他做過任何計算；對此，巴菲特解釋道:所有的數字和資料都存在於他的腦海中。如果有些投資需要經過復雜的操作(文章來源:股市馬經)，那麽就不值得投資。指望巴老幫我們解決內在價值的評估問題，似乎是無望的。雖然有人建立了完美的公式來計算公司的內在價值或真實價值，但是對於公式中的變量卻無法提供準確的數據。除了滿足理論家的個人喜好，沒有任何實際意義。
內在價值的評價壹直是個模糊的問題，但以巴老為代表的資深大師們還是提供了壹些“定性”的評價指標:
(1)沒有公式可以計算公司的真實價值，唯壹的辦法就是徹底了解公司；
(2)我們應該優先考慮那些產生現金而不是消化現金的公司(它們可以持續產生穩定的現金流，而不需要重復投入大量現金)；
(3)目標公司是以合理的價格收購通俗易懂的公司，未來5年、10甚至20年的盈利非常穩定；
(4)…………………………………………….
即便如此，我們在“內在價值”面前還是無所適從
也許“內在價值”是壹個個性化的東西，對它的評價壹部分取決於它自己，壹部分取決於評價它的投資者。
也許正因為如此，巴老從來沒有把自己的計算方法說清楚以免誤導，巴老自己也不能保證自己的計算方法是正確的，更別說是唯壹的。在巴老心中，“內在價值”永遠是壹個模糊的近似值。比如，他曾在年報中透露，如果兩個熟悉伯克希爾哈撒韋的投資者對其“內在價值”進行評估，差額應該不會達到10%。
顯然，所謂的模糊就是不確定性和風險，老人們自有應對之道——“安全空間”:其內涵是投資目標不僅僅是價值，而是被低估的價值。只有市場價格相對於其內在價值(壹個模糊的價值)大打折扣的公司才有吸引力。簡而言之，這種增加的折扣是安全空間，它允許我們在內在價值的評估中出現錯誤，而不會遭受重大損失。
“安全空間”的概念正是我想在下壹篇文章中關註的...........
價值投資理論體系中有幾個核心概念:
(1)安全空間
(2)內在價值
(3)特許經營權
但是這些概念有點模糊，基於事實的最理性的價值投資都是建立在壹些模糊的或者可以量化的概念上，想起來真的不可思議。
可以肯定的是，“內在價值”是無法準確量化的！
這個市場有那麽多聰明人，不然早就有人拿諾貝爾獎了。
對於價值投資者來說，如果不能對“內在價值”的內涵進行更深入的分析，價值投資的合理性就會受到質疑，因為在“內在價值”無法量化的情況下，所謂的高估或低估又如何讓人信服呢？雖然“安全空間”的概念彌補了這壹缺陷........
量化“內在價值”難免進入壹個誤區。有價值的東西是“很大眾化”的東西，不是精確的科學。據說在2000年的美國股災中，兩位諾貝爾經濟學獎得主英勇就義。在某壹點，某壹時刻，壹個公司的價值只有壹個！但是真正接近真相的才是最大的贏家！因為時空的變化，價值也是動態的，但我們要做的是把握價值運動的趨勢。老八在這方面絕對比別人更準、更深、更遠、更透徹！畢竟價值遊戲！
所以投資既是藝術也是科學，是壹門邊緣性很強的科學。
我個人感覺，如果普通股的價格足夠低，能夠保證穩定的年收益率在12%以上，也就是8倍的市盈率，那麽這只股票對大多數人來說是很有價值的。但首要前提是穩定，比如公用事業或者基礎非常大的大企業，抗打擊。
當然這只股票這個時候看起來會很可怕，所以就看大家的眼光了。
在我看來，內在價值的把握屬於第六感，是理性中的感性，所以很難用語言表達出來。
“內在價值”理論並不神秘。
“企業在剩余的生命歷史中能夠產生的現金”實際上是貼現現金流總和的概念。有三個要素:
1，年現金流量金額；
2.貼現率；
3.年
之所以不神秘，是因為理論上可以用公式明確定義；玄機在於這三個數字無法確定，時間就在這裏。
鉆石的價值因人而異，因時而異，更不用說資產了。更何況資產只是公司的壹個組成部分？任何事情都是相對的，尤其是評估、估值、定價。
SOSME，妳也是這方面的高手。我先向妳學習。
股票不值錢，只是壹個符號。
如果要研究內在價值，我覺得目前可以對比壹下鋼鐵股，可能會堅定我們價值投資的信心。
因為它們目前的市場價格相對於其內在價值已經大打折扣了！
我覺得內在價值的評估關鍵在於壹個折現率，應該是壹個經驗值吧？
所有的數字和數據都存在他的腦子裏，如果有些投資需要復雜的計算，那就不值得投資。
——“安全空間”:其內涵是投資目標不僅僅是價值，而是被低估的價值。只有市場價格相對於其內在價值(壹個模糊的價值)大打折扣的公司才有吸引力。簡而言之，這個增加的折扣是壹個安全的空間，它允許我們在內在價值的評估中出現錯誤，而不會遭受重大損失。
首先，基本的壹系列指標
1，安全邊際(疊加)，名字來源於巴菲特的安全邊際概念。當股價處於五線劃分的不同位置時，風險不同，莊家的炒作策略也不同，所以我們的操作思路也應該不同。
2.均衡定價(疊加)包括兩個指標。黃線是基本均衡定價，是安全邊際中的中線，用基本面數據計算。白線是技術均衡，用成本移動平均線等技術指標計算。基本均衡是股票的穩態，技術均衡是亞穩態。
3.安全極限，衡量股票價格偏離基本均衡定價的程度。當股價到達安全邊際上的紫線時，安全界限為100，理論上不到15%的股票超過這條線，當到達藍線時，安全界限為170，不到5%的股票超過。
4.投資價值(疊加)，包括兩個指標。黃線是投資價值，用每股收益除以利率；藍線是保守的投資價值(暫定名)，結合凈資產和收益，相對穩定，普遍偏低。
5、殼價(疊加)，只考慮股票的價值作為籌碼。
6.博弈合理性、市場指標以及市場整體偏離均衡定價的程度。隨著股市的成熟，價值應該會逐漸接近100，現在在65左右。
7.平均市盈率和市場指數比報刊上公布的數據算法更科學。計算包括虧損股票和同期銀行壹年期存款利率的倒數作為參考。
8、平均市凈率，大盤指數，市凈率是股票價格與每股凈資產的比值。
提供壹個我自己計算內在價值的案例:
貴州茅臺的價值(或價值區)是什麽？
資產的價值(內在價值)是由資產給所有者帶來的可分配現金流的現值決定的。這個結論得到了理論界的廣泛認可，我也將在此基礎上計算茅臺的價值區間。(文章來源:股市馬經典)計算現值或內在價值的標準方法是從估計當前和未來合理年度(5年或10年或更長)的相關現金流量開始，然後選擇與資產風險相匹配的資本率成本。有了這兩個數據，就可以計算出年度現金流量的現值，將這些現值匯總就可以得到合理年度之前所有現金流量的現值。
遠期現金流的傳統處理方法提出了終值的概念:它是基於5年後或10年後現金流永遠以固定速率增長的假設來計算的。在這種假設下(文章來源:股市賽馬)，5年或10年後的現金流現值等於次年預測的現金流乘以壹個乘數，等於1除以資金成本率與固定增長率之差。比如，我們估算的資金成本率是8%，固定增長率是5%，那麽乘數就是1/(8%-3%)=20。內在價值是將終值折算到現在，加上上壹年現金流的現值得到的。
我們假設2003年收入為4.2億(為了簡化處理流程，根據茅臺的現金流狀況，假設可分配現金流與凈收入相同)，2004年由於產量和價格的雙重提升，增長假設為25%，之後2005-2008年每年增長65，438+05%，2009年後固定增長3%，折現系數為
年收入貼現因子的現值
2004年5.25億934.88億
2005,604,000,086,565,438+09,000,000
2006.95億795.49億
2007年7.99億745 95438+0億
2008 91900萬68 625萬
2009年，它將以3%的固定回報率增長。2009年的收益為9.19 * 1.03 = 9.47億，終值為9.47 * 1/(8%-3%)= 18940萬。那就貼現到65430萬。
現在，我們可以計算出內在價值= 4.88+5.19+5.49+5.91+6.25+19.32 = 14704億。
如果假設前提發生變化，計算出來的結果會有很大不同，尤其是終值是最大的變量(因為它是總現值中最重要的成分)，比如:
(1)如果假設2009年後以2%的固定收益率增長，終端價值現值為99.43億，內在價值為12715億；
(2)如果2009年後固定收益率增加到零，終端價值現值為74.58億，內在價值為65.438+00.230億；
如果2004年到2008年的增長率達不到15%，或者2009年後固定收益率出現負向變化；
如果滿足wjmonk的樂觀預期，內在價值在200-300億以上；
如果資金成本率增加，內在價值會減少，具體算法同上。
目前茅臺市值=28.00元/股* 3.025億股= 84.7億。
為了保守起見，如果上面計算的下限值是654.38+00.230億，那麽折現率大概是654.38+07%，安全邊際其實很壹般。
結論:28.00元/股的貴州茅臺不僅具有投資價值，而且存在壹點低估。如果有更低的價格，值得介入。
然後解釋以上關於用“現值法”計算“內在價值”的問題:
(1)雖然“現值法”是計算“內在價值”最符合邏輯的方法，但理論上的正確性在實踐中未必能提供準確的內在價值模型，代數計算的準確性與影響模型變量的不確定性之間存在矛盾。那些在未來預計增長率的計算中有多大把握(文章來源:股市馬經)，公司是否會面臨更激烈的競爭、技術挑戰、原材料成本高或其他可能導致某壹年現金流變化的問題，利潤率和必要的投資水平是預計現金流的基礎，其長期價值同樣難以預測。
(2)不可靠性問題是現值分析在確定內在價值過程中所固有的。無法準確預測未來幾年的現金流，準確性會隨著時間的推移而降低。此外，現值定價法所依賴的信息——經營變量的參考值——通常是未知的。
雖然有這麽多的缺陷，但是我們的前輩已經解決了這些問題:
(a)安全邊際:盡量保守地對待各種參數和估計值；
(二)選擇通俗易懂或在自己專業範圍內的公司作為分析對象。巴老說不投資自己不了解的公司或者結構復雜的公司，可能就是基於這壹點；
(c)選擇那些收入穩定、可預測性高、經過經濟周期考驗的對象，尤其是擁有特許經營權的對象，作為分析和投資的對象。就我個人而言，只有茅臺這樣的公司才適合用“現值法”計算“內在價值”，否則用在其他公司的準確性會大打折扣。
(文章來源:股市馬經)