二、估算前提:
(1)與中煤華晉為同壹控制下的合並，總對價為48億增發股份及現金購買49%股份，賬面價值用於會計處理。(2)2020年，采用現金流量折現法對股權進行減值測試。股權價值超過6543.8+09億元(詳見2020年年報)，未發生減值。當時焦煤的價格只有65438+現價的0/3。(3)未來煉焦煤價格維持不變，高位震蕩，價格不會大幅上漲(小概率)。(4)從焦煤價格的上漲趨勢來看，未來兩年焦煤對山西焦化貢獻的利潤基本在30億以上(參考券商研報和上半年企業利潤)。(5)2021年，全國鋼材需求約為98100萬噸。同比增長9.6%。
第二，市盈率的選擇。
(1)中國是壹個煤炭大國，但是優質的煉焦煤非常稀缺，而且煤種完全不同！煉鋼用焦煤與動力煤的處理方式不同。(2)目前同時生產動力煤和煉焦煤的企業市盈率大多在10左右，是被動力煤拉低的結果。出於保守的原因，焦煤的估值也是10倍市盈率。山西焦煤市盈率15。(3)從收購至去年底，山西焦化公司平均市值為6543.8+05億元，收購後的增產增利效果尚未體現。在當前環保政策和碳中和的背景下，未來兩年給予煤炭10倍的市盈率。
山西焦化集團有限公司是集采煤、洗煤、煉焦、焦油加工、化肥、建材、網絡技術投資和外資參股為壹體的大型壹級國有深加工企業。現有員工6500余人，占地面積214公頃，總資產2236438+0億元。1997 65438+2月通過ISO9002質量體系認證，2000年2月率先通過中國焦化行業ISO14001環境管理體系認證，2002年7月通過OHSMS職業健康安全管理體系認證。公司控股的上市公司山西焦化公司是國務院認定的520家國家重點企業之壹，山西省重點保護企業之壹。