1985-1986期間，隨著日元的快速升值，日企國際競爭力下降，但國內投機氛圍依然熱烈。從65438到0987，投機蔓延到所有行業。當時樂觀的觀點是，只要土地需求高，經濟就不會衰退，市場也鼓勵人們不斷購買股票，聲稱股票從此永不貶值。當時日本媒體為了給這種經濟繁榮命名，也希望起類似巖手繁榮、神武繁榮的名字。然而，當時有少數反對意見認為，土地價格已遠遠超過其實際需求，日本經濟將在不久的將來陷入衰退。
根據經濟學原理，土地價格上漲導致企業租用廠房或寫字樓土地的利潤率降低，因此賣地買債是合理的，會導致土地需求減少。根據供求理論，價格最終會趨於平衡。而日本企業普遍采用賬面價值來計算土地資產，所以表面上看，企業的收益率沒有變化，賬面價值與實際價值的差異導致賬面財產增加，從而刺激日本企業追求總資產規模而不是收益率。
當時很多大型地產公司為了獲取大都市周邊的土地，會借助黑社會勢力，以不正當的手段搶占土地，導致了嚴重的社會問題。沒有收入可能的偏遠農村土地也作為休閑旅遊資源被炒到了高價。土地交易的利潤用於購買股票、債券、高爾夫球場會員權，以及海外房產(如美國洛克菲勒中心)、珍貴藝術品和古董、豪華跑車、海外旅遊景點等等。當時這種基金被稱為“日本錢”，受到世界經濟的關註和商人的追捧。當時隨著股價的上漲，日本購買法拉利、勞斯萊斯、日產CIMA等高檔汽車的消費熱潮也在高漲。
從65438年到0989年，日本的泡沫經濟達到頂峰。當時日本的經濟指標達到了前所未有的高水平，但由於資產價格的上漲無法得到工業的支撐，所謂的泡沫經濟開始走下坡路。
壹旦投機者失去投機欲望，土地和股票價格就會下跌，從而導致賬面資金損失。因為很多企業和投機者在沒有把不斷上漲的賬面資本考慮進去之前，已經投入過多，會帶來很多債務。隨著中央政府金融寬松政策的結束，維持日本國內資產價格的可能性不復存在。
1990年3月，日本財務省發布《控制土地相關融資條例》，控制土地財政總量。這種人為的急剎車導致已經進入自然衰退的泡沫經濟加速衰退，並導致支撐日本經濟核心的長期信用體系崩潰。此後，日本央行也采取了金融緊縮政策，這進壹步導致了泡沫的破滅。
2月29日1989 15.87日經平均股價達到最高點，之後開始下跌，地價也在1991附近開始下跌，泡沫經濟開始破滅。1992的3月，日經平均股價跌破20000點，僅為最高點1989的壹半。8月份進壹步跌至14000點左右。大量賬面資產在短短壹兩年內消失。
由於土地價格也迅速下降，以土地為抵押的貸款也出現了很大的風險。當時日本各大銀行的不良貸款相繼曝光，對日本金融造成了嚴重打擊。