就是平滑政府存量債務的基金，股債轉換的壹種靈活模式，用股權基金用以置換部分高利率期限短的地方債務，基金通過銀行委貸給存量項目償還了存量貸款後，將此部分債務轉化為項目股權。
基金比貸款的優勢就是存續期限長，無需抵押擔保，只需政府和出資方認購劣後部分，但資金成本肯定下不來，基本只能用於置換壹類政府債務的項目。
產生背景
為了維持GDP的增長，盡管地方政府已經債臺高築，土地財政難以為繼，同時政府平臺公司前幾年的高息融資導致付息壓力極大，2014年前後中央統計了地方政府債務的規模後，中央推出了債務置換計劃，通過運用長期的、低利率的資金置換地方政府的前幾年的高息融資。
但中央和省市能直接拿出的資金畢竟有限，為了地方的債務平穩周轉，同時響應中央“以低替高、以短代長”的債務置換理念。
同時積極開拓PPP模式的新玩法，許多不敢輕易投向實體經濟領域的民營和國有資本紛紛與地方政府平臺公司成立了壹些股權基金用以置換地方債務，或者為PPP項目的開展提供前期啟動資金，這就是平滑基金推出的背景。