社會融資是指社會融資規模，包括新增人民幣貸款、發行債券、發行股票和其他形式的融資。M2是指廣義貨幣供應量，包括流通中的現金、活期存款、定期存款和其他存款。剪刀差是指M2的增長率與社會壹體化增長率之間的差距，這通常是當社會壹體化增長率高於M2時的壹種現象。
剪刀差的出現說明銀行向實體經濟註資的速度快於貨幣發行的增加，即銀行對實體經濟的融資效率相對較高，信用創造效應更加明顯。另壹方面，過大的剪刀差也可能導致過多的貨幣流入房地產等領域，產生資產價格泡沫的風險。
M1-M2的剪刀差基本處於底部區域，未來M1的恢復速度將超過M2，兩者之間的增長差將逐漸企穩回升。考慮到基本面滯後M1-M2兩個季度左右，短期內債市很難說會反轉。
貨幣供應分析:
因為M1統計的貨幣屬性是短期的，與經濟金融交易和債務結算活動的關系最為密切。所以從歷史上看，M1的增長率波動較大，具有周期性。最近壹個周期是2015年3月到現在，其中2015年3月-2065 438+06年8月是M1的增速上升階段，最高增速達到25.3%。
主要是房地產銷售和債券發行增加。具體來看，15以來房企銷售的爆發式增長，帶來了房企存款的大幅增加，這是M1上漲的最重要原因。15大量發行企業債，也促進了資金流入實體，企業存款相應增加。
同時，銀行與非銀機構間通道業務規模的大幅增長也推動了M1的崛起；16以來，地方債的大量發行也增加了政府存款。M1增速自2016年6月開始回落，主要是貨幣政策收緊，房地產政策調控，房地產銷售持續下滑，居民存款向房地產企業轉移緩慢。