首先，英國的貨幣，確切的說是紙幣，不是英國政府親自發行的，而是英國的中央銀行英格蘭銀行發行的。所謂的紙幣本身其實壹文不值。本質上是銀行資信證明。最初的紙幣叫銀行券，是銀行發行的代替實物貨幣以方便流通的憑證。最初，英格蘭銀行是私有的。雖然政府允許其發行紙幣(即銀行券)，但也需要相當於紙幣發行量的準備金，這樣人們才能放心使用。儲備可以是黃金或國債。當時英國政府缺錢，就向英格蘭銀行借錢，即直接向英格蘭銀行發行國債，同時允許英格蘭銀行以這些國債作為發行準備金發行其銀行券，相當於英格蘭銀行發行的紙幣以英國政府的國債作為發行準備金抵押， 以至於英國貨幣的發行被永久與國債鎖定，英國政府永遠無法還清國債，因為這樣會使英國紙幣沒有發行儲備，會破壞英國的貨幣流通。
當然，今天看來，英格蘭銀行已經國有化了，英國貨幣的發行不需要同等數量的國債作為儲備。
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