新增存款低於貸款是“非信貸”類的貨幣創造額度在持續縮減是導致存款相對少增的原因。
因此“非信貸”的貨幣派生業務萎縮將是持續性的，而這也直觀造成新增存款少於新增貸款。存款少增不斷演進的後果就是部分銀行面臨難於放貸的情境（尤其是那些難於將發放的信貸留在本行的中小型銀行），而銀行體系整體的負債成本也會因為追逐存款而被不斷提高。
目前新增存款低於貸款的情況
新增存款”的態勢直指中國“非信貸”形式的貨幣派生萎縮。而在金融嚴監管路徑較為穩定的當下，預計存款的相對缺乏將是壹個持續性事件，而存款的相對缺乏將會直觀的擡升銀行體系的負債成本，在LPR改革持續推進的時點，負債成本的不斷上行無疑對銀行凈息差以及貸款覆蓋程度均有不利影響。
從宏觀大邏輯上說，資產創造的“兩條腿”縮減至“壹條腿”是資產荒的直接體現，而存款結構性的缺乏也將不斷倒逼央行降準降息，因此我們堅持前期觀點，認為債市收益率或將在央行再度寬松後進入2的時代，10年國債到期收益率在2.8％~3.2％區間震蕩。